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随着中国日益严峻的金融形势和人民币走强促使企业到境外发债,点心债券可能重新受到追捧。
根据记者汇总的数据,这些境外人民币计价债券今年的发行总额已经达到540亿元人民币(85亿美元),比2017年全年的规模还高出17%,有望扭转三年来的低迷势头。在中国汇改导致投资者对人民币的信心动摇前,点心债发行规模2014年达到2,980亿元人民币的高点。
中银国际研究部副主管王卫表示,随着政府放慢审批速度,遏制影子银行活动,开发商在境内举债的难度上升,今年申请发债的队伍排得更长了;结果,许多中国借款人被迫转到境外,转向了点心债。
由于担心政府严控过度举债的影响,投资者纷纷回避低评级的中国发行人。这在债券取消发行数量的增长中得到了体现--根据记者汇总的数据,评级为AA及以下的债券发行人本季度取消发行的债券达13支,为两年来季度最高水平。随着债券到期规模超过发行规模,5月份企业债券净融资额自去年6月以来首次变为负值。
在需求方面,人民币是今年表现次好的新兴市场货币,人民币资产对全球基金的吸引力得到提升。去年创纪录的1,900亿元点心债券到期偿还资金也用于了再投资。
外部兴趣
摩根大通亚洲私人银行部门固定收益、货币、大宗商品主管Ben Sy称,大中华以外投资者的兴趣对点心债市场是一件好事,“这有助于促进下半年需求保持在相当强劲的水平。”
与此同时,美元债券则在变得更贵。ICE美银美林指数显示,亚洲高收益美元债券与美国政府债券的信用利差已扩大至两年来最高水平。根据记者汇总的数据,中国公司今年迄今的美元计价债券发行规模为850亿美元,而2017年上半年为950亿美元。
点心债发行规模的反弹表明,即使中国开放了境内市场,人民币债券在中国境外仍有需求。高盛集团分析师Danny Suwanapruti和Andrew Tilton周三写道,过去12个月,美国投资者对中国债券的兴趣“显著增强”。
中银国际的王卫表示,虽然从境内债券今年强劲的资金流入来看,对人民币计价资产的兴趣大部分都被境内市场消化了,但还是有一些外国投资者更愿意持有点心债;预计今年下半年点心债发行规模会继续上升。