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发行利率下行，净融资额小幅反弹 上周信用债共发行803.7亿元，净融资量为0.71亿元。其中企业债发行98.6亿元，净融资量仅为-37.65亿元。央行续作MLF，开展4630亿MLF操作，净回笼965亿元资金，短端收益率下行，债券发行的利率环境尚可。上周信用债发行规模虽然依旧不高，但净融资量小幅反弹为正。 结合取消推迟发行期间的市场环境及结构来看，三次取消推迟发行的主要原因都是融资政策收紧或监管趋严导致的发行成本抬升，同时投资者的信用风险偏好抬升，尤其是中低等级债项的融资更加困难，迫于融资成本压力，发行人不得不选择取消或推迟发行，但实际上房地产企业的债券融资意愿一直较强。 为何债券取消发行的影响有限呢？我们可以通过梳理行业的融资渠道得到答案。从房地产开发资金来源的角度看，房地产企业筹集资金的渠道分为贷款、利用外资、自筹资金、其他资金以及各项应付款这5部分。其中其他资金来源仍然是最主要的资金补给方式，2017年末占总资金来源的比例超过50%，在房地产独有的经营模式下，销售回款的现金流支撑力度较大。其次为自筹资金，占总资金来源的比例约为30%，也是企业主要的融资方式之一，但是从趋势上看，自筹资金的占比呈逐年下降的趋势，2014年占比最高为41.33%，而2017年该比值已经下降至32.60%。欢迎来到极品财经网！