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当下，各个期限的存单价格已经持续在5%以上，基本均破6月份的高点，这是否代表存单的配置价值再次提高？同业存单盛世再现？客观的说，今年以来市场预期不断修正，债券收益率整体或稳或升，下行空间和时间均较少，短久期策略明显占优，从这一点来看，今年以来存单的配置价值一直较好，但是，我们依旧维持9月观点，在未来货币政策稳健、资金面平稳性较强背景下，存单发行方的主动性下降，带动存单利率的引导性下降，叠加种种监管，使得存单相对于其他资产的优越性也在淡化。 首先，单论价格，我们认为，导致存单利率再破前期高点，年末时点并非核心原因，主要因素有二，一是10月份以来债券市场收益率上行，从资产价格的角度带动了同业存单发行利率从进入4季度后基本一路走高，垫高了4季度存单价格；二是在发行利率持续上行影响下的同业存单发行节奏被打乱，10月和11月存单发行远弱于同期水平，未能有效缓解12月的到期压力，目前12月同业存单的发行量超过1.8万亿，相比到期规模，仍有近4000亿缺口，在发行压力下，12月以来，虽然资金面紧张程度有限，但存单价格仍出现明显的持续上涨。 其次，虽然存单价格已创新高，但是相对于其他短久期的资产收益率而言，优势却在下降，最有代表性的，我们可以对比存单价格和短融价格的相对变化。 存单与短融的相对收益率：从绝对优势，到比较优势，再到优势收敛 通过对比AAA和AA+的1M、3M、6M和1Y存单和短融的到期收益率，两者变动趋势明显相同，且由于期限均短，均受到资金利率的推动，季末2者均存在明显冲高。欢迎来到极品财经网！