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首先在05年7月至8月，转股溢价率走高后下行，转债价格则是震荡走平，表明转股价值是“先低后高”，由于债券面值是恒定不变的，而转股价格也未发生变化，因此正股价格“先降后升”的走势是导致转股溢价率变化的原因，这与我们从数据中的观察一致。 在05年9月至10月，转股溢价率先下后上，而转债价格则是先上后下，而转股价格并未出现变化。对比正股价格和转债价格的走势，可以看到转债价格在9月中上旬并没有明显的增幅，而正股价格增幅较为明显，而到了9月底正股涨势明显小于转债，因此转债和正股的涨幅不一致是导致转股溢价率波动的原因。 转股溢价率和纯债溢价率整体上的规律又是否适用于微观个券呢？下面我们将以4个时段的转债个券为跟踪目标，分析转股溢价率和纯债溢价率发生变化的原因，这个似乎才是当前最为重要的一件事了。 无独有偶，08-09年的恒源转债和金鹰转债的转股溢价率下行也是正股价格变幅大于转债价格变幅所导致的。两只转债的相同之处在于从“高转股溢价率、低纯债收益率”转变成“低转股溢价率、高纯债溢价率”。虽然两只转债的价格走势与正股价格走势的方向比较一致，但观察可以发现变动幅度不一致，转债价格的波幅要小于正股价格，这一点可以从下图看出。欢迎来到极品财经网！