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未来还有哪些催化剂？趋势未变是最好的利多因素在收益率快速下行之后，未来还有哪些催化因素能够进一步推动债市收益率向下呢？对中短期的债券市场而言，虽然可能难以找到增量的利好因素，但趋势不变将是最好的利多因素。我们更加关注的是当前逻辑是否有出现改变的可能性。
在3季度末的报告《当前债市的纠结点与破局》中，我们梳理了今年以来持续看多债券市场的逻辑，一是金融市场流动性合理充裕以及期限利差仍存在压缩空间；二是经济下行趋势延续，中途虽有宽信用政策的效果和通胀担忧曾经对债市产生过扰动，但逐步消化；三是汇率的压力和海外资本市场的起落让位于国内经济政策的变动，海外流动性收紧对国内债券市场的约束有所钝化。 从目前情况来看，以上三个18年利多债市的逻辑主线至少在未来1-2个季度内很难发生变化。
从国内环境看，经济逐步下行，宽信用政策难以从根本上扭转银行风险偏好的下降，只能起到延缓银行信用收缩速度的作用。而翘尾因素虽然对CPI和PPI的影响一正一负，但在总需求偏弱的背景下，主要工业品和农业品价格趋于稳定甚至下降，且通胀预期在此前已经有所反应（参见报告《预期走在现实前的通胀》），未来通胀数据走高从而扭转债市走势的概率较小，难道说不是么？