【www.jpmy1688.com--利率风险】
风险均衡（RiskParity）策略由波士顿磐安资产管理公司的钱恩平博士提出，其核心是从风险的角度进行资产配置，使资产组合中各类风险敞口均衡。去年年底，本人曾就风险均衡策略进行大类资产配置做了回测，组合取得了稳定的收益。最近我读了钱博士写的《风险均衡策略》一书，对风险均衡有了更新的认识。 谈到大类资产配置推荐，不得不从经典的股票/债券60/40组合说起，即60%配置股票，40%配置债券。作者对此做了简单的估算，假设股票波动率为15%，债券的波动率为5%，两类资产的相关系数为0.2，则股票在组合中的风险贡献达到92%。显然，资金的分散仍然使风险集中暴露在股票中原文，并没有带来风险的分散。书中对此有个形象的比喻yin—hang—123—net，股票和债券分别像烈酒和啤酒，对于用同样的杯子喝6杯烈性酒和4杯啤酒的人来说，两种酒对喝醉的贡献是不平衡的，这也是本文标题的来源（结合中国国情做了修改，白酒代表高风险资产，红酒代表低风险资产）。那么，白酒和红酒该怎么喝？下面试从书中的观点去寻找答案。 作者认为在资产空间中主要有三种主要风险溢价，即股权风险溢价、利率风险溢价和通货膨胀风险溢价。收益来源于风险溢价，许多资产的收益是这三种主要风险溢价的组合，比如高收益的企业债具有利率和股权风险溢价的属性。风险均衡策略平衡投资于市场风险溢价。然而并非所有风险都适用于风险均衡组合，书中指出货币风险没有任何内在的风险溢价。 为了平衡利率风险和高波动性资产的风险贡献，风险均衡策略往往会重仓债券。这给人们带来疑问，如果利率上升，风险均衡会表现如何？作者认为利率风险只是风险均衡投资组合中的三个风险溢价之一，风险均衡的多元化收益可以抵消利率敞口所带来的潜在损失。关于利率风险阅读yinhang123.net，书中还提到两个观点。久期是一个有效的风险测度，但并不能充分反映固定收益资产在不同到期日和不同国家的风险。另外，远期利率作为利率的预测因子并不是一个可靠的预测，因为收益率曲线往往向上倾斜，意味着债券市场上永久的看跌。 在投资领域，人们常说多元化是唯一的免费午餐。风险均衡投资组合利用风险溢价及其之间的低相关性或负相关性作为免费午餐的主要成分。以股票和普通债券为例，在一个通货膨胀低的且稳定的环境中，决定股票和普通债券收益的主要因素是市场预期与未来经济增长。如果增长好于预期，那么股票价格通常会因更好的公司业绩而上涨。另一方面，债券收益率通常随债券价格的下降而上升，这是因为通货膨胀率预期提高。反之，股票做出负面反应，债券做出积极反应。因此，无论未来的经济增长是什么，股票和债券通常彼此提供收益多元化。类似地，债券和商品会对未来通货膨胀的冲击提供多元化。在风险均衡投资组合中，这种多元化只有在两种风险溢价的风险配置平衡时才有意义。在RiskonRiskoff环境中，各类资产的相关性发生巨大变化。作者指出平衡来自各资产类别或风险溢价的风险均衡投资组合能更好地缓解系统性风险。欢迎来到极品财经网！