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前文只是理论分析，在实际投资中，我们之前做的一些假设往往不成立，我们从历史角度回顾一下抢权配售策略的收益情况。 可转债发行的几个重要时间点 参与抢权配售，首先要面临一个问题，就是何时开始买正股。可转债发行有几个比较重要的时间节点，包括董事会发布预案日，股东大会通过日，可转债审核通过日，股权登记日（通常在募集说明书公布后一天）等。 首先，我们要搞清楚这几个日期是否会左右股价，我们计算了每个重要日期中，正股的超额收益率（相对于沪深300）平均值，发现发行公告日（募集说明书）后推荐，正股的超额收益率最高。从绝对收益率来看，可转债这些重要的日期并没有显著左右正股的涨跌幅，当时市场的情况更重要，比如2014年-2015年中发布转债的正股涨幅要明显较好。 其次，对于投资者来说，开始配置正股的日期各有优劣势。配置的早，则会承担较高的正股波动风险；开始配置比较迟，如果拟配股的比例较高，则配置可能产生的冲击成本会比较大。 对于抢权配售的投资者，除非投资者已经判断正股处于绝对或者相对底部，股价下行空间有限的情况下，一般我们认为参与的时间点宜迟不宜早，不然正股的波动风险会超过配售带来的收益。市场一般提前一周可以了解到可转债募集说明书公布日，投资者提前几日进行配置最佳。 历史上配售结果的收益 募集说明书一般在发行公告日前一日晚上（T-3晚间）发布，且投资者大概提前一周会有所了解。 我们分别假设投资者在发行公告日前三日、股权登记日进行配置，并在申购日卖出，进行可转债配置，获得的配售收益如下表所示： 从历史数据可以看几点： 转债发行规模/A股市值×首日涨幅代表的配售收益率分化较大，大市值公司发行的转债带来的配售收益率往往比较低，因为转债规模市值比偏低。一些配售收益率比较高的转债（如冠城、齐峰、洪涛、模塑），配售收益率在3%-4%的水平，一定程度上能抵御正股的波动。欢迎来到极品财经网！