【www.jpmy1688.com--理财产品收益排行榜】
什么驱动了本次债市收益率的快速下行？逻辑兑现，资金涌入上周利率债市场收益率出现15bp——20bp的降幅，从估值上看，国开债收益率已经破4%，利率下行明显加速。在10月报告《债市趋势未变，哪些催化剂出现会进一步推动行情》中，我们由难到易提出3个债券市场驱动因素，分别是美国经济出现拐点、经济预期下滑进一步兑现（如下游需求走弱向中游传导带动工业品价格下降）以及新增资金入场。
从本轮债市走牛的背景看，三个因素均有部分兑现的趋势。国内以螺纹钢为代表的中游工业品价格出现回落，并结束持续半年左右的涨势进入震荡阶段，原油价格近期在预期驱动下亦有所下降。10Y美债收益率上行乏力，重新徘徊在3%附近。同时，近期地方债发行规模明显走低，使得一级市场其他品种的热度再次提升。
此前虽然市场充盈对后市债市看多声音，但操作中却受到两个因素钳制，收益率下行速度较为犹豫，一是对政策效果的不确定性，二是债市的增量资金并不多。而在近期可以看到，一方面新发债券基金产品明显放量，另一方面上周公布的社融数据虽然在客观上并未加速恶化，但从结构上看，与9月相比几乎没有丝毫改善，表外融资继续负增长，表内信贷继续短期化，均反映银行仍处在风险偏好下降的信用收缩过程中，这彻底点燃了逐渐进入欠配状态的各机构交易热情，也带动一二级债券市场的投标交易活跃。