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信用事件多发，推高地产债回售2018年以来，地产债的回售到期规模不断增加（本报告讨论的地产债口径，统一为非城投的企业债、公司债、中票、短融）。截至11月15日，地产债的总到期规模中回售到期的比例达到52.19%，而全行业的平均水平不到10%，地产债的回售规模远高于市场平均水平。
回售权归属于投资者，同时附有回售权的债券通常也搭配调整票面利率条款，投资者在发行人发出是否上调债券票面利率及上调幅度后，有权选择是否回售债券。基于此，对投资者而言，影响其是否做出回售决策的因素，主要是发行人的信用风险以及再投资收益。
而今年这两个因素的变动均刺激投资者行使回售选择权。一方面，今年以来地产债的主体评级预警次数较高，为14次，在27各行业中排第6。18年新增的33家违约主体中，属于地产行业的为3家。同时今年5月以来地产债的中止事件不断，龙湖、碧桂园、富力地产等发行人均曾主动中止发行，引发市场对行业再融资能力的担忧。
从开发端看，现金流出压力也在降低。以“购买商品、接受劳务支付的现金+投资支付的现金+取得子公司及其他营业单位支付的现金净额”来大致刻画房企的投资开发支出情况，18Q3增速放缓，现金流出同比增速由17Q3的40%下降至18Q3的7.84%，这个情况也比较现实的了。