【www.jpmy1688.com--教育】
昨天，对于香港股市的投资者无疑是振奋的一天，恒生指数最高31983点，超过了2007年10月30日的31958点， 11年来首次创出新高，换句话说，港股在这个大坑里整整被埋了11年之久，现在终于重见天日了。
我们翻阅港股的走势，发现他一直是这样，创出高点，然后挖个大坑，再创新高，再挖坑的过程，1997年亚洲金融危机的坑，2000年才填平，然后马上赶上互联网泡沫，这个坑直到2006年才填平。很快2007年10月又见顶，赶上了次贷危机，直到11年后的今天才算把它填平。港股这种波动性无疑是巨大的，一般挖坑的深度都是二分之一到三分之二，也就是说一旦挖坑跌一半是轻的，动辄就直接砍到脚脖子。而每次港股创新高之后，都会是牛市的亢奋期，这种亢奋多则一年，少则几个月，然后就会转而挖坑。所以这么来看，港股创新高我们在欣喜之余，风险的红灯也要亮起了。
先看看港股的估值水平，恒生指数整体市盈率13.76倍，分位标准差在94.6%，换句话说恒生指数尽管创出了新高，但他仍然不是历史上最高估值的时刻，说明这次新高，是有市场盈利改善作为支撑的，而不完全是市场估值上升所驱动。再看恒生指数的波动区间，通常来说是在7倍市盈率，到18倍市盈率之间，所以13.76倍的目前估值水平，只能说还好。向上大约还有20-30%的空间。再看跟中国内地关系更为密切的恒生国企指数，他的市盈率更低，只有9.49倍，分位标准差是76%，换句话说，他现在的估值水平打败了历史上76%的时刻，市盈率最低是5.55倍，最高大概是19倍，所以恒生国企指数相对恒生指数来说，更加具备估值优势。
今年大量分析师都看好港股的增长，认为南下资金带动，港股正在A股化，未来港股将有资金推动的行情出现，再加上消息面的变化，元旦前的最后一个工作日，证监会宣布启动H股上市公司全流通试点，意在盘活存量资产，打开融资渠道。这跟当年我们在2005年的A股股权分置改革，本质上都是为巨量非流通股引入市场化定价机制。当年上证指数涨到6124点的高位，那么港股这次会享受到多少政策红利呢？总之，这些都是利好的因素。
但港股也不是没有问题，老齐最担心的就是港股的结构问题，目前来看，港股的银行业和地产业的权重太大，而国内的房地产市场存在着较大的变数，上一波楼市周期已过，2018年将进入楼市冷冻期，这对于房地产公司来说无疑是不好的消息，再加上金融监管去杠杆，香港的银行股可能也会受到影响。