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*本文来自华尔街见闻（微信IDwallstreetcn），作者王穆。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。*“跨年狂欢”的资产类别除了全球主要市场股指，还有大宗商品。
截至本周三（1月3日），追踪全球22种原材料的彭博大宗商品指数连涨14个交易日，创下1991年设立以来的最长连涨周期。周四微跌0.04%，交投于88.57的去年3月以来最高。
（上图来自彭博社数据截图）追踪大宗商品综合指数的ETF PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund（DBC）截至周三也连涨了11个交易日，创2006年上市以来的最长连涨周期，周四微跌0.12%，交投于16.77的2015年7月下旬以来最高。
（上图来自彭博社数据截图）据彭博社统计，这一追踪一篮子大宗商品领域最大的ETF在新年头两个交易日，每一天都吸引到1000万美元的资金流入，令总资产规模涨至22.9亿美元。
从原油到黄金、从棉花到铜铝，全球主要大宗商品在2017年普涨，得益于全球经济协同复苏带来的需求强劲、美元走弱，以及部分商品供给端趋紧等。伴随近期密集发布的欧洲、中国和美国制造业PMI数据涨至多年新高，投资者也看好制造业复苏对原材料的需求潜力。
另外，从近期特殊的的供求关系来看，美国新年寒冷的极端天气银 行 贷 款，不仅推涨了对天然气发电和供暖需求，美国小麦带并无冰雪防护措施，急剧下降的气温损害了作物，也推高了小麦期货价格。钯金现货与期货价格均徘徊于历史新高，得益于库存骤降和对供给端的担忧。油价屡创两年半高位，受到伊朗和东北亚地缘政治局势紧张的风险溢价推动。
从去年6月中旬起，彭博大宗商品指数累涨了12%银行 贷款—利 率 网，不仅在去年底的最后两个交易日完成“翻盘”，实现了全年累涨，也是连续两年收高。
高盛曾在12月11日发表研报称，看好2018年大宗商品的再通胀投资主体，维持“超配”评级。包括正向的滚动收益在内，预计未来12个月的大宗商品回报率高达10%。研报格外看好能源商品的涨幅，预计今年包括滚动收益在内的能源资产回报率为15%，主要受油价驱动。
有“新债王”之称、管理逾1000亿美元资产的DoubleLine Capital首席执行官Jeffrey Gundlach随后也称，新年的最佳投资策略就是配置大宗商品，市场的大类资产轮动将再次迎来风格切换。
他指出，若将过去数十年来的标普高盛大宗商品指数和标普500加以比较，会发现两者的回报率存在“你追我赶”的关系，每当大宗商品表现优于股票，股价就会“奋起直追”迎来大涨，反之亦然。
除了技术位上的向上动能，新一年影响大宗商品价格的核心因素是什么呢？
花旗集团大宗商品研究的EMEA区域主管Max Layton认为，去年欧元区和美国的制造业PMI都很强劲，这将提振中国的出口量。不过中国的信贷政策对奠定今年上半年的商品市场基点至关重要。中国已经明确新时期将经济发展的考核指标转向先重质再保量，具体的影响还有待明确。
上文提到的高盛研报指出银&行&利&率，大宗商品在今年的高额回报，主要得益于现货升水的市场格局带来了合约头寸的正向滚动收益，能否保持现货升水成为关键。
相比于股市反映更多未来盈利增长的贴现，大宗商品价格与现有供求关系紧密相关。全球经济协同复苏将保持商品需求强劲，各类商品供求动能的具体变化成为影响价格的重要边际变量。
华尔街见闻主编精选《展望2018之大宗商品：多方博弈 大宗商品走向何方？》提到，繁荣之中也蕴藏着风险。中国的供给侧结构性改革可能导致对初级原材料，如铁矿石、煤炭等的需求下降。其次，虽然全球经济和贸易都处在复苏轨道，但贸易保护主义、地缘政治紧张等风险依然存在。