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近日, 美联储再次加息0.25个百分点,符合人们的预期。对于美联储加息前景，美联储官员预期2018年将加息三次。那么？美联储货币政策的正常化进程将对新兴市场会产生什么影响?国际货币基金组织IMF的新模型估计显示，货币政策的正常化，即提高政策利率和收缩资产负债表，在今后两年内可能会使证券投资流入减少约 700 亿美元，与之相比，2010 年以来的年均流入量为 2400 亿美元。
美联储从 2017年10 月开始收缩其规模达 4.5 万亿美元的资产负债表，这对新兴市场证券投资流入（外国投资者购买新兴市场的股票和债券）起了最主要的影响。外国资本的减少可能使新兴市场经济体更难以对其赤字进行融资和对到期债务进行展期。这就是为什么美联储应采取渐进方式并清晰地沟通其计划。
自全球金融危机以来，美国采取的大幅货币宽 松政策对流入新兴市场经济体的证券投资起了相当大的支撑作用。具体而言， 2010 年以来约 2600 亿美元的证券投资流入是由美联储非常规货币政策的“推动”作用引起的，而不是国内“拉动”因素。美联储的大规模资产购买使 美国长期利率下降，投资者重新调整资产组 合，转向投资于收益更高的新兴市场资产。在这一调整总额中，美联储资产购买促成的调整额达 1700 亿美元。美联储未来政策利 率的市场预期下行，导致了其余 900 亿美元的调整。
国际货币基金组织IMF的新模型估计显示，美联储货币政策将继 续影响证券投资流动。我们估计，美联储资产负债表规模的收缩在今后两年内将使证券 投资流量减少 550 亿美元。如果短期利率像IMF 预测的那样上升，那么证券投资流量将进一步减少 150 亿美元。我们的估计假设，美国政策利率到 2019 年底将上升到略低于3%的水平，货币政策收紧过程将是有序的，不会对新兴市场的增长造成负面影响。
这些结果突出表明，美联储和其他发达经济体的中央银行需要渐进地调整政策。为了确保平稳的正常化过程，货币当局应明确地沟通其证券减持计划，并就其框架的任何潜在变化提供指导。