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首先，非银机构杠杆提升的可能原因有两种：一是由于信用利差未见收敛趋势，而资金利率相对平稳，非银机构更加侧重以杠杆策略博取超额收益率，总资产扩张带动杠杆水平主动提升；二是由于非银产品赎回压力较大，净资产收缩带动杠杆率被动提升。 其次，主动加杠杆和被动加杆杆对市场的影响效果是不一样的。如果杠杆主动增加，那么未来如果出现监管增压、资金面收紧、风险偏好提升等反向情况，债券收益率很可能在抛压之下出现上行，对于流动性较好的利率品和短端品种尤甚；如果杠杆被动增加，那么一方面如若市场方向反转，债券市场的抛售压力尚可，对于流动性较好的利率品形成的踩踏效应将不如主动加杠杆逆转后一般明显，另一方面如果未来赎回压力减轻，反而会增加债市的入场资金，形成需求端的利好。 再次，我们可以对比各类机构总资产和净资产的绝对变动，来判别当下杠杆提升是主动性还是被动性。如果总资产大幅提升，而净资产变动不大甚至收缩，那么杠杆率属于主动提升；如果总资产变动不大，而净资产明显收缩，则杠杆率属于被动提升。发现5月和6月，非银机构杠杆率的提升主因并非总资产的大幅扩张，而是净资产的明显收缩，因此属于被动加杠杆。 不过除了这些问题之外的话，还有其它的问题你注意到了么？欢迎来到极品财经网！