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8月11日据券商中国报道，监管层正酝酿货基新规，对货币基金投资商业银行同业存单提出新的监管要求。报道称有三条核心规定如下： 1、将禁止货基投资主体评级低于AA+以下的商业银行发行的存单； 2、AAA级以下商业银行发行的同业存单的投资比例最高不得超过10%； 3、规定同一基金管理人管理的全部货基投资同一商业银行的存款及其发行的同业存单与债券，合计不得超过该行净资产的10%。 评级限制影响到的持仓规模应该不高 首先看投向限制上，目前对货基投资同业存单没有明确的限制，而是根据对应银行是否有基金托管人资格对集中度做了不同的要求。截至8月11日，存续的同业存单规模达8.4万亿，其中发行主体为AAA级的占比67.5%，AA+的占比18.3%，AA+以下的占比14.2%。 虽然AA+级以下的存单占比不高，但绝对规模仍达1.19万亿元。 另一方面，截至17年中报，全市场货币基金总规模达5.3万亿（根据我们统计的可比口径，与总规模略有出入），总计持有同业存单9991亿元，占比18.9%。虽然我们没有进一步的具体持仓数据，但一般而言货币基金的资产配置风险偏好极低，货基整体持有的低评级存单比例应该低于总存续存单中的占比。由于货币基金不能投资AA+以下的债券与非金融企业债务工具，不少货币基金在投资存单时也参照了类似的原则。以此来估计，货基持有的AA+级以下的存单比例我们假设为不到5%（占比为所有AA+以下的存单在总存量比例的约1/3，实际上很有可能更低）。考虑货币基金对存单的总持仓为9991亿元，对应的仓位约为500亿元。 更进一步，存单整体的平均剩余期限不到半年（AA+级以下的存单平均剩余期限为4.5个月，剩余期限超过半年的存单规模占比约为30%）。假设未来货币新规做出如上要求，只要给出半年或以上的过渡期，则影响的仓位量级大概率不足100亿。在过渡期足够长的时间下，这个量级的仓位对市场的影响应该极低。 我们再看AAA级以下存单投资比例不超过10%的限制，根据截至17年半年报的数据，货币基金持仓中全部同业存单总占比是18.9%，从总体看只要持有AA+存单的规模不超过AAA存单的规模即可“过关”。但实际上超大型货币基金持有存单的比例较低，而更偏好持有银行存款，在中小型货币基金中，持有存单比例超过50%的并不在少数（按照我们的统计有超过50支的货币基金持有存单比例超过50%）。如果持有高存单比例的基金同时对低评级存单的偏好也比较高，则容易受到新规的约束。欢迎来到极品财经网！