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手机产业链上的“明星”公司，欧菲科技（002456.SZ）近日披露了三季报：营收311.46亿，同比增长27.35%，归母净利润13.76亿，同比增长34.69%。
其中，三季度单季录得128.9亿营收，同比增长38.07%，归母净利润6.33亿，同比增长57.47%，相比前两季度增速有所提升。同时，公司预计全年净利润为18亿-20.5亿，同比增长120%-150%。
业绩表现靓丽，而公司股价持续走低，从去年11月的高点开始算起公司股价已下跌近半。欧菲科技怎么了？
欧菲上半场：智能手机产业爆发成就零部件巨头
欧菲科技成立于2002年，当时的主营业务是红外截止滤光片，主要客户包括伟创力、富士能等，后来，公司相继进入了触摸屏、摄像头模组以及指纹识别领域。以下为根据公开资料整理的公司重要发展节点：
表现在财务数据上，公司的营收从2012年的39.32亿上升到了2017年的337.91亿，年复合增速达53.76%，净利润从3.21亿上升到8.21亿，年复合增速为20.66%。以下是公司近年来的营收与利润变化图：
欧菲科技成长的背景是智能手机行业的爆发。
根据IDC数据，全球智能手机的出货量从2012年的7.25亿部上升到了2017年的14.72亿部，年复合增速为15.22%。下图为根据IDC的数据整理的全球手机出货量变化：
中国作为全球的产能基地，随着手机行业的高速增长，涌现了一大批手机产业链配件公司，典型如摄像头领域的舜宇光学科技、声学领域的瑞声科技等。欧菲科技正是在这样的背景下成长起来的。
但是，经历多年的增长之后，手机出货量开始下滑，行业环境发生变化。
行业天花板：手机出货量下滑
2017年，全球出货了14.72亿部智能机，同比下滑0.5%，这是全球智能手机出货量首次出现下滑，其中中国市场下滑5%。
进入2018年以来，形势愈演愈烈。根据IDC数据，今年全球手机出货量前两季度同比均出现下滑，其中二季度全球手机出货量3.48亿部，同比下降1.8%。
行业需求的萎缩导致行业竞争加剧，与之对应的是，A股手机产业链公司的股价大多在去年四季度见到高点后一路下探。2018年以来，领益智造、蓝思科技、歌尔股份及安洁科技股价跌幅均超过了50%。以下为手机产业链上相关个股今年以来市场表现：
产业环境变化之外，欧菲科技的负债率上升以及存货增加值得关注。
三季报现隐忧：负债率上升，存货增加