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2017年年报观点请见 《波动与收敛》—民生海外2017年全球宏观及人民币汇率展望，欢迎投资者检验去年年报观点。
报告摘要波动后的回归
我们认为未来一年全球经济将在波动中逐渐回归，主要体现在经济增长加速的回归、贸易增速向GDP增速的回归、货币政策向正常化的回归和汇率从基本面比差到比好的逻辑回归。基于以上假设，我们对2018年全球宏观和汇率走势提出十大展望。
2018年全球宏观经济展望
1、全球经济动能偏向欧元区与新兴市场 全球贸易增速低于今年 但仍高于经济增速
2017年美国经济带动全球经济复苏，2018年欧洲和新兴市场复苏动能激发，有望成为全球经济增长的主动力。全球主要经济体的产出缺口在2018年后有望逐步转正，全球需求回升带动全球贸易增长，但在高基数下，增速难超今年。
2.美国经济后劲不足 加息进入后半程
收紧货币政策对美国经济的负作用或开始显现，特朗普税改政策落地对于美国经济短期内有一定提振，但对于美国长期经济中枢的提升非常有限接近中性，美国经济后劲不足。
从加息空间来看，距离美联储长期合意利率仅剩6次提升空间，过高的公共债务会进一步抑制加息空间；从经济对加息承受程度来看，经济并非过热背景下的紧缩注定无法长远。
3.美国十年期国债难有大回升 利率曲线平坦化
增长后劲不足（特朗普政策对经济提振效果有限，加息的滞后效应显现），长端利率超调（联邦基金利率和期限利差呈现较好的负相关性，但本轮加息并没有对应期限利差的缩窄，意味着长端有所超调，未来有回调压力）+通胀不会大幅回升（受制于劳动参与率走低+非全日制工作人口高位+劳动力从高工资的制造业向服务业转移，低失业率向薪资、通胀传导不畅），美国十年期国债难有较大回升，利率曲线趋于平坦化。