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让上市公司闻风丧胆的做空机构浑水公司（Muddy Waters Research）再度突袭，这次趟了“浑水”的是在纽交所上市的好未来。
6月13日晚，浑水公司在其官网发布针对好未来的研究报告，质疑好未来财报造假，称其将净收入夸大了四成。报告称，这一估计是基于可量化数据的基础上，真实情况甚至有可能超过这一估计。
浑水官网公布针对好未来的做空报告
或受此事件影响，好未来当日股价跳水，一度下跌逾15%，收跌近10%。但好未来的总市值依然在200亿美元以上。
6月14日下午，好未来对浑水的指控迅速作出回应：报告中包含大量错误、未经证实的猜测以及对事件的恶意解读。
“好未来公司董事会（包括审计委员会）已获知报告内容，并将对报告内容进行审查。好未来董事会将采取行动以保障广大股东利益”。
好未来还称，将持续专注其业务战略，以不断巩固在中国民办教育市场的领军地位。
13日晚，浑水创始人Carson Block在接受彭博社采访时表示，与浑水此前做空的系列中概股相比，好未来的业务真实而非虚构，但其利润存在造假行为。他们有着真实的学生和学习中心，但是没有像他们描述的那样飞速增长。
在这份名为《A Real Business With Fake Financials》的71页报告中，浑水认为，至少从2016年起，好未来就经常性地夸大利润。
报告指出，在2016财年至2018财年期间，好未来夸大了净收入至少43.6%。好未来在财报中表示，其累计净利率为12.4%，而浑水称这一数据可能仅为8.8%。此外相较好未来预估2018财年的净利润率为11.6%，浑水表示这一数据应为10.4%。
浑水称，相信好未来的欺骗行为遍及其核心的培优业务，且正在扩散至线上业务。
对此次发布的报告，浑水沿用了其一贯的调查方法。该机构在推特上表示，为这份报告投入了超1000小时研究，查阅了超1000页好未来与关联实体的政府文件和第三方信用报告，多次实地考察，并做了大量采访。
浑水的指责，“实锤”何在？
浑水主要通过两笔欺骗性交易论证好未来的财报作假：
在C2C留学顾问平台“顺顺留学”的交易过程中，好未来先将旗下业务售卖给投资接收方顺顺留学，而后又收购顺顺留学。浑水认为，实际上好未来虚报了投资时间，躲避审查，规避了一笔1650万美元的损失。
在“智康1对1”的交易中，好未来通过将该辅导业务转卖给轻轻家教后，又收回业务的操作，虚增5940万的收益。
浑水称，好未来从未实质性地转移过这些业务，这些交易仅仅是为了产生不正当的账面利润。
公开数据显示，好未来2018财年第四季度营收5.04亿美元，同比增长59.4%；净利润6950万美元，同比增长102.9%。其中学而思网校收入同比增长158.6%，入学人数同比增长227.2%，在线收入占营收比从5%上升到当季的8%。
近年来好未来积极布局线上教育赛道，加大在线业务投入。但在浑水此番发布的报告中，内容并未涉及好未来的线上业务。
此外，有业内人士认为，浑水的报告没有涉及好未来的核心业务和长期投资逻辑，可能不会带给好未来太大的危机。
据悉，目前浑水所公布的报告内容仅为好未来系列的第一部分，后续仍有消息放出。