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利率品一周回顾：净回笼“东山再起”，政金债一级招标明显回暖 那么反过来，如果存单的发行利率和资金价格的背离能够得到缓解，二者缺口出现趋势性的下行，我们认为可以看作是银行内部长期流动性压力有所缓释，代表中小银行的负债压力得到释放。结合上一节的分析，当国开债的托管结构向银行系统转移，且存单的发行利率企稳回落，可以作为债券市场的流动性分层带动相应债券品种的分化接近尾声的参考。 总结而言，我们从当前债券市场的主要矛盾出发，选取了国开债的托管结构、同业存单发行利率和社融和M2的缺口3个指标，来观测债券市场短空长多的切换时机。当前，国开债的筹码仍然集中于广义基金，存单的发行利率尚在高位，社融和M2的缺口未现企稳，债券市场难言趋势性向好。上周市场的回暖，我们认为一级市场招标的好转是关键变量，而周五尾盘收益率的上升，也与非银机构获取流动性受阻有很大关联。虽然上周一级市场的相对亮眼表现是否意味着银行将会持续配置金融债值得进一步观察，但如果银行自营资金在市场中的边际主导作用越来越强，至少会使得金融债的抛压不再像前期那么强烈，我们后续也会根据托管量等数据进行进一步分析，这个才是当前解决这个问题的最为关键的问题了欢迎来到极品财经网！