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机构杠杆不同程度下降，广义基金再次成为政金债增持主力 因此，较低的杠杆率有助于资金面保持稳定，2月广义流动性对应的机构保持低杠杆，一定程度上有助于资金面的相对宽松；另一方面广义基金等明显增持了政金债，但杠杆率仍在下降，说明此前广义基金等机构整体处于欠配状态，为2月债券市场积累了新增入场力量。 总结而言，我们从两个维度对目前的债券市场进行审视：就基本面角度而言，目前宏观数据稳中趋缓，通胀上行幅度有限且预期反映较为充分，但最值得关注的社融增速仍在继续下滑，其与M2的缺口亦在持续收敛，意味着金融监管对金融市场的影响正逐步由负债端转向资产端，有助于18年收益率整体形成下行趋势。 但从政策角度而言，评估金融监管可能产生的冲击力的持仓结构变化，依然面临挑战。3月随着地方债供给到来，政金债的持仓稳定性有可能进一步被削弱。根据以上分析，在投资策略上，对配置机构我们保持相对乐观，配置价值已经比较明确。 但对于交易型机构，一方面临近季末，我们并不建议机构提高杠杆水平，另一方面也不建议投资人在当下收益率水平下进一步入场政金债追逐资本利得，维持当前仓位，等待度过季末，不确定消化完毕后的市场趋势性机会，债市终将回归基本面。欢迎来到极品财经网！