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券商业绩迎来改善，龙头公司更具优势
1）在经历了2017年佣金低增长阶段后，2018年佣金率有望逐步企稳；2）新股发行已实现常态化，投行业务有望稳定增长；3）金融监管高压下，通道业务、资金池业务等受到严格监管，券商加速业务转型迫在眉睫，未来方向主要是在机构业务、财富管理业务、主动管理业务等方面，券商业务积极转型将带来业绩持续改善，龙头券商在转型中更具禀赋优势；4）券商新业务开展更多放开，衍生产品需求或超预期，券商衍生品业务收入将逐步回归。
目前券商板块具备低估值优势
龙头券商估值均处于历史低位，具有较高的安全边际。从2008年以来的数据来看，券商板块PB历史中枢为2.19，最高值为7.73，最低值为1.56；当前券商板块PB在1.7左右，低于历史中枢水平，处于绝对底部。龙头券商PB估值均低于历史中枢，处于底部区间，其中光大证券、海通证券、国泰君安PB均在1.4以下；目前龙头券商估值基本上均低于板块整体水平，处于底部，具有较高的安全边际。
“国家队”加大券商配置
“国家队”在去年Q2加大对券商板块配置；与此同时，公募基金对券商板块配置比例偏低，未来增配空间较大。数据显示，国家队对券商板块明显增配，开始于2017年Q2，从2017年Q1的2.9%增持至3.3%（增持个股集中在“国泰君安、华泰证券”等），Q3维持在3.3%左右。与此同时，公募基金2017年Q3配置在券商板块的仓位约为1.09%，低于历史中枢水平，未来增配空间相对较大。
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