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一、2017年7月债券市场回顾 在与国内顶尖的一批黄金交易员们沟通的时候，交易员们也推荐这种方式。由于黄金价格波动存在较高的不确定性，预测难免出现错误，结论仅做参考。我们力争拉近普通投资者与专业投资者的信息距离，提供必要的专业资讯和盘口解读，以帮助投资者在决策中使用，更好的在全球黄金市场中提高投资交易效果。 7月债券市场呈现窄幅震荡格局。资金面前松后紧。上旬资金面整体宽松，尽管6月PMI指数、金融数据和进出口数据均超预期，同时海外欧美债市大跌，但因央行超额续作MLF带动市场乐观情绪，债券整体收益率小幅下行。17号起受缴税以及地方债发行规模较大带来的缴款等影响，资金紧张程度超出市场预期，虽然缴税结束后有所缓解，但偏紧状态持续至月末，叠加GDP等经济数据超预期，银监会要求降低理财收益率，央行规范金融机构交易等消息，推动债券收益率小幅上行。 市场表现上，7月份利率债过于平坦的收益率曲线有所修复，信用利差收窄。利率债方面，受经济数据超预期影响，10年期国债和国开债分别上行6bp和3bp，10-1年期限利差扩大12-20bp。信用债方面，高评级中票收益率整体上行2-6bp，中低评级中票收益率下行明显，个券收益率下行4-20bp。城投债7月份表现较好，个券收益率下行2-13bp，信用利差收窄10-16bp。 二、2017年8月债券市场展望及投资策略 展望8月份，我们认为经济基本面仍有韧性、金融防风险保持力度背景下，货币政策不松不紧，债市难涨难跌，大概率维持震荡格局。 经济基本面上，物价数据平稳，信贷数据好于预期，短期地产和汽车销量改善，粗钢产量回升，意味着短期经济稳定。PMI数据结构反映出经济在需求平稳的条件下，因低库存引起了反复， 7月上涨较多的工业品（如钢铁、铜、铝）的逻辑基本上是需求不差，供给收缩。后续经济走向，需求仍是决定因素，预期地产投资中短期或将保持稳健而基建投资在下半年将明显下滑，需求稳中趋弱的局面没有变化，尤其四季度可能会有所走弱。 货币政策方面，预期央行为避免暴力去杠杆，三季度货币政策继续缓和。上半年因债市去杠杆，企业债券融资量大减，银行贷款占社融较大比例，随着下半年银行信贷额度耗尽，为支持实体经济的信用债融资，需保持资金市场平稳状态。同时，房地产调控一直在持续，工业企业的产成品补库存周期有结束迹象，也需要货币政策采取相对偏松的状态来支持社会总需求。 监管政策方面，金融工作会议之后金融严监管将“保持力度”，但预期严厉程度不会再回到4月份的水平。后需要关注银监会自查落定之后，机构尤其是商业银行申赎货币基金的动向。欢迎来到极品财经网！