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在上期报告《从两个典型时间段转债与正股价格的分化看转债影响因素》中我们分析得出，转债市场各影响因素按重要性排序依次为：转债供需变化决定板块中枢、正股与行业变化决定转债走势、债底属性对转债下跌风险的保护、估值偏离的修复效应。而转债的估值水平自然会对转债需求产生较大影响，究竟如何评估转债估值水平是低是高？估值处在较低水平时是否一定意味着转债存在投资机会？目前转债估值水平如何？我们在本篇报告中对这一问题进行探讨。 衡量转债的估值水平主要有两个指标：转股溢价率和纯债溢价率。我们先简单介绍一下二者的计算方法。转股溢价率为转债市场价格超出转债平价（又称转股价值）的比例，计算公式为转股溢价率=（可转债价格/转股价值）-1，而转股价值=（债券面额/转股价）*正股价。由于债券面额一般为100元，理论上影响转股溢价率的因素有三个：转债价格、转股价以及正股价。 纯债溢价率为转债市场价格超出纯债价值的比例，计算公式为（可转债价格-纯债价值）/纯债价值，纯债溢价率的影响因素分成转债价格和纯债价值。进一步拆分，计算公式为纯债价值=Σ各期息票现金流折现+本金折现+期末回售补偿价值，而这之后，情况似乎会更加的简单一点点了，当然，仅仅只是一点点。欢迎来到极品财经网！