【www.jpmy1688.com--利率政策】
特朗普税改难为长久之计，短期内美债收益率上行压力大 参考里根和小布什的税改，美国经济回暖与税改力度、货币政策均有关。此外，税改对经济增长的推动并非持续。从过往两次税改可以看到，税改在宽松的配套货币政策下对经济推动力度大、可持续，但当货币政策收紧的时候，税改效果将被抵消。美国当前基准利率虽然仍处于较低的水平，但已经进入了新一轮的加息周期。那么当加息遇上税改，美国经济将何去何从？ 我们认为特朗普税改对经济的刺激不能持久，预计只能持续2-3年左右；但短期来看，美国经济在加息周期中将会强势复苏，或可参考2004-06年的情况。首先，加息不会“一蹴而就”，2018年税改效果在渐进式加息的影响下，仅会出现微弱的抵消。当前美国虽然处于加息周期，但即便2018年美联储加息四次（每次按25bp计算），那么基准利率将位于2.25%-2.5%的区间内，这也就刚刚接近小布什税改期间联邦基金利率的平均值（2.75%-3%），利率水平仍不算高。只要美联储渐进式加息原则不变，那么2018年将处于中低利率环境，税改不会受货币政策收紧的影响而大幅失去刺激效果。但随着美联储在中长期加息至高利率环境，税改效果将会褪色，因此对经济的刺激效果无法长久。 其次，美国当前经济形势与04年-06年较为相似，对比之下，美国经济增速将受提振。美国当前环境与04-06年有3点相似之处：1. 特朗普税改的规模和力度不亚于小布什税改；2. 美联储处于渐进式加息的通道中，基准利率在04年7月初位于1%，与当前的基准利率区间（1.25%-1.5%）有可比性；3. 通胀在这两个阶段均未对经济产生重大负面影响。欢迎来到极品财经网！