【www.jpmy1688.com--利率风险】
今天我们继续来读怎么选择成长股。来说说防御型利润表，上期提到过，保守型的投资者，要尽可能的考虑公司的风险，所以要把问题想象的复杂困难一点。做好最坏的打算。这种投资者，更要考虑公司的安全性。那么普通的利润报表，是不能满足投资者需要的。所以我们要做出一定的调整，把它变成防御型的利润表。 其实，计算很简单，就是把分摊费用一次性扣除，比如花钱9000买一台电脑，你预计用3年，每年的摊销就是3000元，而防御型报表就把这9000元一次性计入费用。原来的报表，认为你会用电脑创造价值，所以未来除了今年的折旧，其他的都变成了固定资产投资。而实际中，这些是不确定的。万一你只用电脑打游戏呢？并没有用它写出一篇稿子，做出一份设计呢。比如有家公司叫做家得宝，在彼得林奇的战胜华尔街里我们提到过，这是一个建筑连锁商，靠着开门店维持高增长，15年的投资回报率是120倍，但随之而来的问题是，他在同一个地区开设了很多门店，形成了自己跟自己竞争。所以从这时候开始，他其实就是在浪费股东的钱，那些所谓的投资，能转化为的收益就越来越少，投资也就更加倾向于变成费用。 特别是那些资本支出，远大于折旧的。应该特别注意，很可能在粉饰报表，比如2000年的安然，44亿美元的支出，只有8.55亿美元折旧，仅仅一年安然就申请破产了。所以保守的投资者不管三七二十一，把44亿都当成费用，看你的利润表还能装样子不？ 此外，还要调整下运营资本，如果一家公司的营运资本在逐年增加，那么也就是说他们在扩张投资，这些投资出去的现金，也没有列入到费用之中。这时候要看看，应收账款是不是能够及时回收，又或者存货是不是很快出售。如果能做到这些，应该说投资还是良性的。否则就危险了。如果应收账款和存货的增长比应付账款和费用增长还快，那么就要找找原因了。很有可能就是销售渠道出问题了。或者是产品不能满足客户要求。这样的公司，不太可能产生长期无敌业务。 举个反例，戴尔电脑当年大幅增长的时期，他的营运资本是在减少的。而收入却是每年提高。降低成本增加收入，这是企业做梦都想实现的业绩表现。戴尔是怎么做到的，这就是他独特的运营模式带来的效果，他们一方面尽量利用原料供应商的库存，减少自己的存货。另一方面，按照订单进货生产。换句话说，其他的电脑公司都是组装好了，放到仓库里再卖，而戴尔是你先定，订完了我在先给你组装。欢迎来到极品财经网！