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【全国汽车总量】从总量上来看,我们根据中债登12月的托管量有所变动

利率相关 时间:2020-05-18

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从总量上来看,我们根据中债登12月的托管量就可以看出,17年持仓总量同比增幅最大的四个机构中,与中小银行快速扩张密切相关的农商行、城商行、非法人产品占据三席,且此三类机构的爆发式增长与15年同业存单爆发式增长的起点时间一致,如果未来这些银行面临缩表压力,则债券市场的总需求会有所下降。     但同时我们综合11月中债登和上清所的托管数据也可以看到,目前各类机构持有同业存单绝对值均较大,且对于部分机构而言比重较高,特别是证券公司、非法人产品等非银机构,持有同业存单占全部债券品种的比重均超过20%。如果未来同业存单规模继续收缩,那么机构的配置需求将会释放出一些配置短久期或高流动性资产,对于上述券种的需求产生结构性的改善效果。     综合以上两种对于债市相反的力量,最终可能会导致债市各品种之间的等级利差和期限利差均将走阔,收益率曲线或将呈现陡峭性变化,同时基于同业存单纳入同业负债对银行体系整体流动性影响不大的判断,从期限上来看,短久期品种在新一轮监管周期中或将表现更好;而从品种上来看,“筹码”集中在对于监管压力不大的大中型银行的品种也将好于“筹码”集中在中小银行或广义基金手中的品种,而面对这样的一个情况的时候,自己看着办就好了。

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