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截止到2017年12月8日，医药板块整体上涨0.19%，同期沪深300指数上涨22.85%，医药行业跑输22.66个百分点。在各子领域中，受到鼓励创新、一致性评价等政策的刺激，化学制剂和生物制品板块表现突出，分别录得10.64%和9.77%的涨幅。经过了2年左右的估值修整，医药板块TTM市盈率已经下降到35倍左右，2017年、2018年预测PE为34、29倍，进入历史相对偏低的位置。尤其是连续两年跑输沪深300之后，医药相对于全部A股的估值溢价率下降到96%，接近历史最低水平。2017行业增速已经明显触底回升，一方面医保控费趋于精细化，另一方面新一轮招标已经基本执行完毕，药品价格趋于稳定，因此我们不必过于担心行业负面政策的影响。
与过去相比，无论是扶持政策、人才支持、研发投入以及医保配套等方面，我国医药行业都开始具备自主创新的土壤，未来会有越来越多的优秀的创新品种问世和研发企业崛起，而研发创新将成为引领行业前行和重构行业格局的关键因素。未来有潜力的创新技术方向可以分为CAR-T技术、单克隆抗体、小分子靶向药以及靶向药物伴随诊断等几大领域，建议关注600196复星医药、300009安科生物、600276恒瑞医药、300558贝达药业、002422科伦药业、300685艾德生物、300122智飞生物、002675东诚药业等。
终端格局重构和进口替代进行时。分级诊疗政策的推进，基层医疗市场的崛起，对行业将构成持续深远的影响。显著的受益方向包括第三方检验、POCT诊断试剂以及具有强大基层推广能力的制药企业。在市场竞争方面，虽然进口替代的进程一直在持续，但是从大部分品种的市场格局来看，未来仍然有巨大的替代空间，尤其是一些慢性病、老年病用药的渠道下沉至基层后，具备强大基层渠道销售能力的优质仿制药企业有望进一步加快进口替代的步伐。建议关注300244迪安诊断、000963华东医药、300158振东制药、603387基蛋生物等公司。
风险提示： 系统风险，行业政策风险，估值风险。
海通证券
2018年将是医药投资大年。我们预计2018年医药行业将是医药投资大年，重点配置创新、基层放量（一致性评价）、非药龙头三大主线。
创新药——皇冠上的明珠。医药投资最重要、弹性最大的主线将于2018年正式启动，展望未来十年，我们提出4个判断：1）创新数量爆发：预计将有15-20个自主新药将在2018-2020年期间以最低每年4-5个的速度持续密集获批。2）创新质量提升：2020年左右，将有1-3个自主创新药在美国获批上市，国内创新药产业进入新阶段。3）创新是长期趋势：2013年以来不断增长新药临床申请将保障创新药产业的长期趋势。4）国内制药产业核心将从仿制向创新逐渐过渡。过去市场将制药公司统一归类为大消费股，甚至“喝酒吃药”的熊市品种。创新药是科技股，仿制药是高端制造业，部分中药属于泛消费。而从2016-2017年以来市场实际上就来源于各子板块的价值回归。我们认为，当自主创新药进入相对成熟期时，给予25-30倍市盈率、也即10倍左右市销率是适合国内市场的估值水平。建议关注：600276恒瑞医药、300558贝达药业、600196复星医药、300347泰格医药、000513丽珠集团、康弘药业、亿帆医药等。