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知识与资讯 十一假期一直在夏威夷玩耍，大伙好久不见~ 2017年诺贝尔奖经济学奖揭晓，获奖者是理查德·塞勒（RichardThaler），行为金融学的奠基人。 要说行为金融学和我们做投资的关系还是挺紧密的，它专门研究人在做决策的时候那些不理性的变态行为，比如…… 塞勒老师提出的禀赋效应，认为如果人一旦拥有了某样东西，就会认为它更有就价值，更舍不得失去。塞勒曾经做过一个试验，随机挑选一半的人，每人发一个咖啡杯，然后让有咖啡杯的人给咖啡杯报价来卖，同时让另一半没有咖啡杯的人估价来买，结果卖方报价差不多是买方报价的一倍，说明拥有咖啡杯的人认为杯子更值钱。 人总是不想失去已经拥有的东西，禀赋效应可以用来解释投资中的损失厌恶。同样是1万块，如果你是从本金里亏掉的，那就肉疼的要命，如果是浮赢亏下来，那心理就会好受好多。但从理性来讲，反正亏损都是1万块，并没有什么差别。 塞勒还进一步用这个理论解释了著名的股票溢价之谜。股票溢价之谜是说，从长期来看，股票收益能大幅跑赢国债这样的无风险利率，但是很多人却不愿意买股票，为什么呢？除非这些人都是极端的风险厌恶者才说得通，但事实上大部分人又没有那么高的风险厌恶程度。 塞勒对这个谜题给出了一种解释，他认为股票的短期波动比较大，可能产生短期的亏损，由于投资者厌恶损失，所以更重视短期可能亏损的痛苦，从而放弃了长期的收益。 进一步，他还提出了“输者赢者效应”，因为大伙会放大短期亏损带来的痛苦，所以常常会反应过度，低估表现差的股票，而高估表现好的股票。他研究了1926年-1986年美国的几百种股票，发现过去3年表现最差的35只，在随后的3年内发生反转，将比之前3年表现最好的35只股票平均跑赢25%。 这个结论和直观上的趋势交易思路是正好相反的。趋势交易一般认为，强者恒强，涨的好的有机会涨的更好。后续的研究者用更广泛的数据分析了这个问题，得出的结论是在3-12个月内，趋势交易起主导作用；但如果把时间再拉长，则塞勒的反转理论能够得到比较好的验证。欢迎来到极品财经网！