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【peg是什么意思】PEG的PE问题怎么用才正确?

利率动态 时间:2016-12-07

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    连续2周,我们讨论的都是PEG的PE问题,提出了2个建议。       一是用静态PE,不要用动态PE。动态PE可做最新估值的参考,用来算PEG则害处多多,除非像2007和2015年这样的牛市——大牛市中,我们总是可以且应该“从权”,和市场妥协的。       一是PEG的PE本身不能太高。成长投资是一种在高估值中博取高收益的游戏。史莱特的《祖鲁法则》提到的PEG最佳效果产生在10-20倍PE对15%-25%的增长率中,这种股票在A股很难找,大约10年才有一批。所以在A股市场,“PE本身不能太高”也是值得讨论的。       欧奈尔有个观点,虽然不是针对PEG说的,但很有价值。“一般投资人最好不要买PE超过市场平均2倍的股票”。他的完整意思是:虽然有很多大牛股在成为大牛股之前、之初有很高的市盈率,但这种股票一般投资人很难把握,所以要尽可能买市场平均PE2倍以下的股票。过低的PE,他也不赞成,认为“在低市盈率中寻找目标,常买到二三流股票”。成长投资,是乐观者的游戏,威廉•欧奈尔就是一个“致命的乐观主义者”。       这个观点和我近年做的一个统计非常吻合。比如,当前A股平均28倍的PE(动态约23倍),加倍取整为50,最高不超60。去今2年,凡PE超过60,又不在风口上的,没有特殊的趋势性题材的,非新股板块的,表现都很一般,买进容易盈利难。       回头看看,过去历次大牛市的情况也大抵如此。       史莱特“10-20倍的PE”又是怎么回事?在巴顿•比格斯的《癫狂与恐慌》中,我找到一个数字:各国股市平均市盈率,其中英国一栏的10年平均数是9.8倍(美国是10.4倍,全球12.1倍)。虽然书中的10年平均数截止1987年,但《祖鲁法则》成书年代和它相距不远,所以,20倍的PE放在英国股市,其实也很接近市场平均值2倍了。       上面谈到风口,谈到趋势性题材,由于“风口”常常能产生最强劲的市场动力,所以风口上的股票也是要特殊对待,要从权,要与市场妥协的。妥协,当然不是投降,其间的意味,要好好领会。妥协,就是知道自己在干什么。投降就是彻底地脚踩西瓜皮,滑到哪里算哪里了。

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