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银行持仓均匀增长，非银资金流向利率债，汇率波动难挡外资进入 从托管机构的角度看，不同类型机构的持仓特点鲜明。首先，对于主要托管机构，利率品占优于信用品的格局普遍存在。8类主要的市场参与者在中债登的托管规模均有不同程度提高，其中，非法人产品、理财产品和境外机构6月中债登托管增幅较大，均为今年以来的最大增长。而在上清所，主要的非银机构（证券公司、保险公司、非法人产品）均削减了托管规模，而银行和境外机构持仓则有小幅增长。 其次，根据不同机构的托管结构，我们发现：第一，全国性商业银行对国债、政金债和信用债的持仓均有提升，资金分布相对均匀，或是受到MLF担保品范围扩大的引导。第二，以保险、证券、广义基金为代表的主要非银机构明显偏好利率债，连续3个月利率债的持仓均有增长。第三，境外机构仍然保持入场姿态，对于近期汇率的调整并不敏感，这和我们得到的市场反馈一致。 当然咯，除了这些问题之外的话，剩下的地方也是颇为值得思考一下的了。 总结而言，结合6月金融数据中社会融资规模再次低于预期，我们认为：第一，在利率品和信用品持续背离的格局下，全国性商业银行资金均匀入场，对于缓释信用风险带来的价格分化作用整体有限，需持续关注政策配合和社融M2缺口变动。欢迎来到极品财经网！