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沪指止步11连阳，但我A已经创出本世纪以来最长连阳纪录，而涨价概念是绝对的明星。
数据显示，年初至今所有申万一级行业中，除国防军工和电气设备外均取得正收益。其中，涨价题材霸屏今年以来行业涨幅榜前五名，比如涨幅超过10%的房地产，涨幅接近8%的建筑材料，涨幅超过7%的采掘等。
为何涨价概念持续火爆？
当前虽仍处于全球经济扩张的惯性期，但短周期的不确定性确在真切浮现，相较之下，布局通胀是不确定性下的相对确定路径，自然也就成为市场的最小阻力方向。从CPI绝对数值来看，目前仍处于温和通胀初期；但若以价格体系来看，自16年初触底以来，本轮通胀周期已行将两年。
这次，油价为何那么重要？从全球经验来看，原油价格以不到10%的权重贡献了CPI超过90%的波动，食品价格对于CPI的贝塔值则超过了核心通胀的三倍。就国内而言，过去三轮通胀周期都伴随有猪价、农产品以及原油价格的共振反弹。依照华创宏观团队的保守估算，10%的油价涨幅将带动CPI 上行0.4%个百分点，按照一二季度布伦特原油价格中枢70-75美元/桶的假设，上半年国内非核心CPI共计存在1.3-1.5个百分点的上行压力。
通胀周期起点，还是类滞胀初期？
从通胀区间与行业表现来看，CPI同比到达3%以上时，尽管周期行业仍然取得正收益，但消费和金融板块的收益正轮动上升；而在CPI同比增速顶点前后3个月区间内，食品饮料、农林牧渔等大消费行业和银行板块的收益明显领先。
从通胀周期与利率周期来看，CPI与长端国债利率同步上行期间，周期、大金融表现占优；而在长端国债利率高位震荡、CPI继续走高阶段，食品饮料、家电、纺服等大众消费以及农林牧渔板块收益最佳。
从行业基本面和估值来看，消费和金融板块的盈利增速与CPI的关联性更强，即使在近两轮短周期价格弹性显著减弱的情况下，其业绩与通胀也都保持着高度的一致性。行业层面，综合净利润增速、营收增速、ROE三个指标来看，银行和大消费板块业绩明显受益于通胀上行。
从估值来看，在通胀的中后期消费板块估值的持续性较其他风格更强，其相对估值通常滞后于CPI增速1-3个季度回落。行业层面，农林牧渔、食品饮料、家用电器、商贸零售、休闲服务等消费行业，以及银行、通信、电气设备、化工行业的估值走势与CPI的一致性较强。