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在中国A股加入MSCI Inc.的指数大家庭之后，做空中国可能会更加容易一些。
A股从下个月开始纳入MSCI指数，将朝着可融券股票池的扩大迈出一步。与美国或欧洲相比，中国的融券规模几乎为零，而欧美的融券规模通常占日常成交量的大约20%。几周后，大约1.9万亿美元跟踪MSCI指数的资金将首次在中国持有股票。
想要对冲或做空A股的国际投资者目前面临着巨大障碍。他们可以利用内地与香港的互联互通，但只有香港交易所的某些成员可以通过该计划借入和出借股票。帮助机构资金结算资产的托管银行通常不在此列。所有的做空指令都需要被标记，且每只股票卖空量每日限额为1%。
结果是，根据交易所数据，海外投资者过去一个月没用通过沪股通或深股通做空过1股A股。
“在中国做空股票的最大问题是可融券的股票太少，”香港对冲基金Oasis Management Co.的首席投资官Seth Fischer表示。“纳入MSCI可能有助于增加可融券股票池。”
借入股票对于对冲基金保护仓位或押注股价下跌的能力至关重要。虽然A股的融券需求可能随着中国逐渐开放其金融市场而增加，但可融券股票的稀缺性一直抑制着通过官方渠道做空A股的做法。
卖空在中国声誉不佳，因为它被视为2015年A股股灾的原因之一，当时许多杠杆投资者通过股指期货对整个市场进行做空。当时实施的限制在很大程度上杜绝了看跌的投机者，类似于法国、意大利、西班牙和比利时在2011年欧洲主权债务危机高峰期避免市场波动而采取的措施。
中国对衍生品和卖空的限制，意味着潜在的国际投资者可能会发现难以对冲。在市值7.6万亿美元的中国A股市场，散户投资者贡献了大约80%的成交量。MSCI曾表示，A股纳入指数的初期方案将给A股带来超过170亿美元的外国机构资金，随着纳入比例加大，之后会增加到350亿美元。
中国政府正在多方面加速资本市场改革。就在过去的几个月里，中国开始讨论双层股权结构，宣布计划引入中国存托凭证，提高沪深与香港互联互通的额度，并表示准备开启沪伦通、取消合资券商的外资持股比例限制。对于那些寻求参与融资融券业务的人来说，这是好迹象。
“自9月份以来，我们看到北京的基调有显著变化，”香港行业组织亚洲证券业与金融市场协(ASIFMA)股票部门主管Lyndon Chao表示。“中国显然愿意开放资本市场，吸引海外投资，让中国与世界其他地区竞争。门户大开。”
融资融券业务的倡导者称，做空者让市场更有效率，并帮助检查公司治理 —— 以香港为例 —— 同时也为资产管理行业提供了另一个收入来源。指数基金经理往往会借出高达三分之一的股份，以换取费用和抵押品。融券者支付的代价有助于提高基金回报，为他们带来额外收益。根据IHS Markit的数据，去年亚洲融券业务产生了11亿美元的收入。
总部位于纽约的MSCI将于5月14日公布其全球指数评估结果，A股纳入指数将于6月1日收盘后生效。
“MSCI很可能是催化剂，”ASIFMA的Chao说。“最终，随着更多资产管理公司、保险公司和养老金开始拥有中国A股，通过市场的机构化，融券供应量将会增加。”