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宏观与利率 本周全球宏观方面主要是政治因素主导，BOJ和ECB会议本身没有带来多少意外，美国经济数据虽不及预期但并不改变对基本面的核心看法。 美国未来贸易政策引发市场担忧。特朗普对太阳能板及洗衣机征收重税，美国财长努钦和商务部长罗斯也均在达沃斯表示了贸易保护的倾向；NAFTA谈判则刚进入了第六轮谈判的关键阶段 美国财长努钦周三在达沃斯称欢迎美元走弱，认为这对美国贸易有利，不过特朗普周四反驳了这一说法 BOJ按兵不动，且对于经济增长和通胀的预期基本无变化，黑田发言偏鸽派，符合市场预期。不过一波三折，黑田在达沃斯论坛发出乐观言论，后BOJ又澄清其并未改变通胀看法 ECB周四亦如市场预期未改变前瞻指引；德拉吉讲话肯定了基本面的超预期向好，但强调了市场对于上次会议纪要的解读过于鹰派，以及欧元走势对于货币政策的影响，并重申不设定特定汇率目标 美国四季度GDP年化季环比初值2.6%，低于市场预期，其中库存贡献下降，净出口有一定拖累，但国内消费和投资需求仍偏强 一周重要市场变化 1.利率市场 本周全球利率市场整体依然偏弱但程度有所平复，其中英债和德债收益率领涨。 （1）美债 美债本周大体维持震荡格局，主要是受到每天不断的消息面影响。长端10Y收益率周五收在2.66%，较前一周基本持平；短端2Y则上升6bp至2.12%；曲线走平，10Y-2Yspread收窄至54bp。 10YBreakeven反映的通胀预期本周有所上行，实际利率小幅下降。 尽管去年四季度以来每次美债的sell-off都没有持续非常长的一段时间，强劲的基本面和通胀抬升的预期下美债收益率早已是易上难下。 （2）欧债 德债本周表现较弱，10Y收益率升6bp至0.63%，2Y收益率升4bp至-0.55%。对于市场而言，ECB的“不够鸽派”便足以支撑市场对其加速收紧货币政策的信心。 美债与德债利差自去年12月达到高点以来呈宽幅波动，目前位于203bp。 美国、G7集团和亚太地区国家5年期和10年期国债收益率涨跌互现，具体见下表：国家