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万达商业作为国内商业地产的龙头企业，为何被国外评级机构下调评级？从万达被国际评级机构下调评级的原因中，能否给出2018年房地产行业主体信用资质变化的启示？ 从固收人的视角，本文由万达评级下调引申出对地产债的思考和探讨。 万达商业境外评级变动情况 1.国际三大评级公司对万达商业评级的回顾 万达2013年获得标普BBB+/稳定的评级，16年1月22日，评级首次被下调，2017年9月28日，标普将万达商业公司评级从BBB-/负面观察调整为BB/负面。自万达商业有海外评级以来，这是主体评级首次被下调至投机级。13年穆迪给予万达的评级为Baa2/稳定，2016年首次下调万达评级至Baa2/负面，2017年9月29日，穆迪紧接着标普的评级下调行动，将大连万达商业地产评级从Baa3下调至Ba1，Ba1是垃圾级别中的最高级。 2013年11月，惠誉首次给予万达BBB+/稳定的海外评级，同其他两家境外评级机构一样，惠誉也在16年首次下调了万达的评级，2018年年初1月3日惠誉最终追随其他两家评级机构的步伐，将大连万达商业地产的长期外债发行人评级从BBB下调至BB+，连降了两级至投机级。 2.国际评级机构为什么担忧万达？ 国际三大评级机构下调企业评级和国内评级机构类似，都结合了定性和定量的因素，多角度分析企业资质，最终落实到企业的内部和外部现金流，主要就是要看企业的偿债能力。 通过梳理三大评级机构调整万达商业跟踪评级具体的原因，主要的几个关注点在于： （1）万达商业转型之后的商业模式存在质疑，轻资产转型之后，未来经营水平和造血能力面临下滑； （2）公司在A股上市存在不确定性，IPO进展不明晰，融资渠道面临收紧，融资成本可能会上升； （3）中国对跨境资金转移的控制更加严格，公司离岸资金筹措难度增加，离岸现金来源与离岸债务支付义务不匹配，离岸流动性风险加剧。这也是近期三大评级机构将万达的评级由投资级下调为投机级新增的一个重要原因。欢迎来到极品财经网！