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固定收益市场报告|固定收益市场展望:关注国内宏观经济数据的发布

经济数据 时间:2021-09-17

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固定收益市场展望:关注国内宏观经济数据的发布     国债、政金债长端收益率明显回落,国债期限利差走扩至73bp。虽然央行未开展公开市场操作,但资金面稳定充裕,国债、政金债的短端收益率下行幅度较为明显。另一方面,市场风险偏好继续成为影响债市的重要因素,尽管有政策边际放松的进一步确认以及信托窗口指导,但长端收益率整体仍以下行为主,国债、政金债各有7-10bp左右的下行。国债期限利差10Y-1Y继续走扩,目前在73bp左右。     另一方面,对于企业来说,远期售汇的作用本意是帮助企业管理汇率风险,锁定财务成本。例如,某进口企业预计3个月后将向国外出口商支付一笔美元货款,为锁定财务成本,该企业可以与银行提前签订远期售汇合同。这样,3个月后无论当时人民币对美元的汇率如何变动,该企业都可以按照事先约定的汇率用人民币从银行购买美元,降低了汇率风险。但当人民币贬值预期较强时,即使企业3个月后不存在真实购汇需求,也可签订远期售汇合约博取套利机会。而根据上述分析,很可能会形成企业与银行签订远期售汇——银行在即期市场购汇对冲——人民币贬值压力加大——企业签订远期售汇套利空间加大——更多企业签订远期售汇合约这样加速人民币贬值的负反馈循环当中。从下图中可以看到,14-15年上半年汇率贬值与远期售汇合约快速增加同时发生,近期也有类似现象出现。

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